юридическая консультация
Главная / Задать вопрос юристу / Напишите нам
print this page
Тел.:(495)764-45-16
Изменения законода-тельства,бизнес-советы

Анализ бизнеса при его продаже

Независимо от того, чем руководствуются покупатель и продавец, и тот и другой хотят понимать, стоит ли продавать и стоит ли покупать, сколько реально стоит бизнес, какие проблемы и прибыли он принесет в будущем, какой способ реализации (приобретения) проще и выгоднее.

В специальной литературе используется термин "прозрачность" компании, означающий наличие возможности сравнительно быстро и беспроблемно, без глубокого длительного анализа, получить реальную информацию о бизнесе, его финансово-экономической деятельности.

Чем "прозрачнее" бизнес, предприятие, тем меньше сомнений у инвестора, тем выше стоимость бизнеса.
Многие отечественные предприятия непрозрачны - бухгалтерская и налоговая отчетность содержит существенные искажения, обусловленные или слабым уровнем экономического персонала, или отражением различных механизмов ухода от налоговой нагрузки.
Но независимо от того, "прозрачен" бизнес или нет, прежде чем он будет куплен, он должен подлежать всесторонней оценке.

Соответственно, возникает необходимость в проведении проверки, анализа, оценки, которая в специальной литературе обозначается особым термином - "Due diligence" ("дью дилидженс"). Единого и точного перевода этого термина нет. Чаще всего дословно этот термин обозначают как "должная степень заботливости (осмотрительности)", или "должная проверка". Нередко можно встретить и модернизированное название этого процесса - "добросовестное изучение".

Под "дью дилидженс" можно понимать комплексную диагностику бизнеса как объекта продажи, в ходе которого собирается, обрабатывается и анализируется разнообразная информация о данном бизнесе. Причем в ходе такого исследования анализируются не какие-то отдельные направления деятельности, а все направления, все факторы в комплексе.
Впрочем, нередко в статьях, книгах можно встретить упоминание "дью дилидженс" в упрощенном варианте (как оценка, проверка какого-то одного фактора, например "дью дилидженс" налогообложения, "дью дилидженс" оценки юридической чистоты бизнеса и т.п.).
Заметим, что процедура проверки зависит от задач, которые ставятся заказчиком проверки. Если речь идет о приобретении всего бизнеса, а не отдельного имущества компании, то целесообразно говорить о "дью дилидженс" как о комплексной процедуре.
Абсолютно прав ведущий аудитор группы компаний "Консультационно-правовой центр "Юрконсул" А.И. Малышев в публикации "Бухгалтерский" due diligense при покупке бизнеса в России" ("Аудиторские ведомости", N 9, 2006), когда пишет что "Due diligense не предполагает, что в результате инвестор - покупатель бизнеса получит однозначный ответ на вопрос, покупать бизнес или нет. Целью этой процедуры является обеспечение инвестора информацией о состоянии бизнеса, его составе, финансовых показателях и рисках, которой будет достаточно для принятия решения о покупке бизнеса либо об отказе от покупки... Процедура due diligence не дает покупателю гарантии того, что бизнес будет приносить заявленные продавцами доходы, но без проведения этой процедуры покупка бизнеса становится чрезвычайно рискованной".
Нужно помнить, что любая проверка, какой бы она тщательной и скрупулезной ни была, какие бы высокопрофессиональные специалисты ее ни проводили, риск того, что что-то ускользнет от внимания проверяющих, все равно остается.

Поэтому, возможно, перед проверяющими изначально нужно ставить задачу выяснения самых важных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия, тех, которые окажут наиболее существенное влияние на принятие решения и цену сделки, а также на дальнейшее функционирование приобретенного предприятия и, как следствие, бизнеса покупателя. Например, возможно, не стоит анализировать систему контроля за расходами подотчетных лиц на предприятии, если намечается, что все равно будет внедряться новая система контроля.
Также покупатель должен рационально организовывать свою работу и работу своей команды, ставя продуманные многофункциональные задачи. То есть проверка бизнеса продавца должна идти не только по пути выявления реального состояния дел на предприятии, но и параллельно, чтобы затем не тратить время и ресурсы на подготовку рекомендаций, мер по перестройке, улучшению работы предприятия.
Методики расчета, показатели, на основании которых проверяющие будут делать обобщенные выводы, должны соответствовать тем методикам, показателям, которые используются в бизнесе покупателя и понятны ему.

Пример 7. В своей деятельности ООО "Меркан" исчисляет доходы и расходы в целях налогообложения по кассовому методу, то есть по факту поступления или оплаты денежных средств. Данная методика определения доходов и расходов применяется и в ходе аналитических процедур, используемых на предприятии с целью выявления рентабельности бизнеса, анализа инвестиционных проектов.
Руководство ООО "Меркан" заинтересовалось приобретением как имущественного комплекса предприятия ООО "Ант".
В ходе анализа, проведенного на ООО "Ант", проверяющие (привлеченная аудиторская фирма) пришли к выводу, что рентабельность работы ООО "Ант" составляет достаточно высокий показатель - 28,72%, который для потенциального инвестора - ООО "Меркан" является привлекательным.
При этом не было учтено, что покупатель в оценке деятельности и проектов ориентируется на движение именно денежных потоков, а показатель рентабельности в размере 28,72% получен на основании данных, рассчитанных по методу начисления (когда доходы и расходы признаются таковыми в том отчетном периоде, к которому они относятся, независимо от времени фактической выплаты денежных средств и (или) иной формы их оплаты).
Показатель рентабельности при методе определения доходов и расходов по кассовому методу составит всего лишь 1,77%.
Поэтому как заказчик (покупатель бизнеса), так и проверяющие должны четко представлять, какие методики расчетов и какие показатели должны быть использованы и оценены в ходе проверки.
Выделяют три направления, в разрезе которых и проводят диагностику, изучают влияющие факторы - коммерческие, финансовые, юридические.
При получении ответов на все поставленные вопросы можно будет воспользоваться данными, необходимыми для оценки стоимости бизнеса. Методики оценки будут рассмотрены в данной книге далее в разделе "Оценка стоимости бизнеса".

Проверка коммерческого направления
Каждое из направлений проверок по-своему сложно. Однако данное (коммерческое) направление, наверное, можно считать наиболее сложным. В ходе проверки коммерческой стороны деятельности необходимо выявить и оценить те стороны деятельности организации, которые наиболее сложно оценить.
Так, в рамках коммерческой проверки анализируется репутация организации, уровень деловых связей и клиентская база, слаженность работы с поставщиками и покупателями, квалификация персонала, уровень управления организацией и многие другие факторы. Этот анализ достигается путем сбора и оценки любого рода информации о предприятии-экономической, политической, общей и иной информации. Также поясним, что в ходе такого анализа может проводиться и маркетинговое исследование рынка, на котором действует организация.
Особенностью данного вида проверки является то, что информация будет собираться как вне анализируемого предприятия, так и непосредственно на самом предприятии.

Пример 8. Представители потенциального покупателя в рамках проводимой проверки проинспектировали предлагаемый к продаже бизнес. Они побывали на предприятии, ознакомились с тем, как принимаются управленческие решения, каким образом и как скоро информация доводится до сведения руководителя, как оперативно руководство предприятия реагирует на происходящие события. Также инспекторы ознакомились с тем, как построена работа с покупателями.
Учитывая тот факт, что в присутствии проверяющих работники стремятся показать свою работу с лучшей стороны, а качество и уровень их повседневной деятельности могут быть совершенно иными, для полноты получения необходимой информации, чистоты данных необходимая соответствующая информация была получена также и иным путем.
Незнакомые работникам предприятия представители инвестора выступили в роли потенциальных клиентов, анализируя действия персонала в естественных повседневных условиях.
Также для получения отзывов от поставщиков и потребителей о предприятии, его работниках, уровне работы с согласия собственников продаваемого бизнеса инспекторы обзвонили поставщиков и покупателей, представляясь работниками продаваемого предприятия и высказывая просьбу представить отзыв о совместной работе, высказать имеющееся недовольство. Чтобы не разглашать информацию о продаже предприятия, абонентам разъяснялось, что проводится акция по улучшению работы предприятия, устранению имеющихся в работе недостатков.
Источники получения информации вне предприятия могут быть различными. Это газетные публикации о предприятии, решения контролирующих органов, принимаемые в отношении предприятия, информация о судах, в которых участвовало предприятие, отзывы контрагентов, анкетные, телефонные и иные опросы покупателей, населения и т.п.
Проверяющие должны учитывать, что перед менеджментом предприятия в преддверии его продажи может быть поставлена задача показать увеличенные объемы продаж даже в ущерб качеству сделки или при отсутствии экономической привлекательности в сделках.
Поэтому проверяющие должны разобраться, насколько цифры об объемах продаж обоснованны. В этом может помочь не только сопоставление внешней и внутренней информации, но и опрос работников предприятия, в том числе и анонимный. Немало работников не против свести счеты с работодателями за те или иные настоящие или мнимые обиды.
В ходе реализации данного направления проверки также делаются выводы о том, каким образом изменится работа предприятия при смене персонала или отдельных ключевых работников - в лучшую или худшую сторону. Составляются списки персонала, который не способствует развитию предприятия и который должен быть уволен, и списки персонала, который важен для развития бизнеса; подготавливаются рекомендации по дальнейшему развитию бизнеса. При этом при оценке персонала обращают внимание на персонал, уход которого пагубно отразится на деятельности организации, например в ситуации "ухода" с этими работниками части клиентской базы; кроме того, следует брать во внимание и тот фактор, что увольнение людей бывает чревато потерей контактов в проверяющих организациях, банках, среди поставщиков, нанесением ущерба технологии производства и т.п.

Проверка финансового направления (Financial due diligence)

В ходе реализации этого направления проверки анализируется финансовое состояние организации, перспективы ее развития, система бухгалтерского и налогового учета.
Способы анализа могут быть различны.
Очень часто потенциальный инвестор довольствуется изучением документов финансовой отчетности, то есть:
- бухгалтерским балансом,
- отчетом о прибылях и убытках,
- отчетом о движении денежных средств за текущий период деятельности, считая, что этого достаточно, чтобы составить представление о финансовом состоянии организации.
Очень, без преувеличения, страшное заблуждение. Показатели деятельности предприятия только за последний отчетный период будут малоинформативными. На основе одного или двух показателей нельзя получить представление о работе предприятия за период, динамику развития, отличия полученных показателей от средних по отрасли. Поэтому анализироваться должна отчетность за ряд периодов.
Но в отношении оценки роли бухгалтерской отчетности дело даже не в том, за один период или несколько анализируется отчетность. Часто данные бухгалтерской отчетности содержат искажения, приукрашиваются, отличаются от данных, фигурирующих, в частности в главной книге предприятия.
Вот какие данные приводит В.В. Бурцев, д. э. н., аудитор ЗАО "Ин-Аудит" в публикации "По каким показателям можно судить об успешности бизнеса: новый взгляд на проблему" ("Финансовый менеджмент в страховой компании", 2006, N 3): "Показатели, формируемые в среде традиционного бухгалтерского учета, в последние годы в значительной мере утратили ценность для менеджмента и инвесторов. Еще в 1997 и 1998 гг. компания PriceWaterhouseCoopers провела глобальный опрос среди сотен институциональных инвесторов и фондовых аналитиков в 14 странах. Всего 19% опрошенных инвесторов и 27% аналитиков признали финансовые отчеты полезным инструментом выявления подлинной стоимости компаний. Составители отчетов - то есть сами компании - с таким суждением вполне согласны. Только 38% руководителей фирм в США считают полезной для принятия решений отчетность своих компаний. Картина даже еще драматичнее: в таком же опросе представителей высокотехнологичных отраслей США и Канады лишь 7% инвесторов, 16% аналитиков и 13% руководителей фирм сочли данные финансовых отчетов полезными для определения подлинной стоимости".
Поэтому для более реальной оценки финансового состояния предприятия необходимо заглянуть в регистры бухгалтерского учета - журналы-ордера, ведомости, в главную книгу, сопоставить их с первичными документами.
Только так можно составить представление об уровне бухгалтерского учета на предприятии, наличии искажений в бухгалтерской отчетности, сопоставимости реальных данных с данными, заявленными продавцом.
Но и этого мало.
Исходя из практического опыта, можно утверждать, что у 80 - 90% предприятий в ходе инвентаризации выявляются излишки и недостачи. Причем не менее чем у 40% инвентаризируемых предприятий выявленные излишки и недостачи составляют существенные для предприятия суммы. Очень часто на балансе предприятия числится имущество, которого у предприятия фактически по тем или иным причинам нет, и наоборот, дорогостоящее имущество, находящееся в собственности компании, может не стоять на учете.
Следовательно, анализ финансового состояния предприятия должен сопровождаться полной инвентаризацией всех активов и обязательств предприятия. Причем в отличие от обычной бухгалтерской инвентаризации инвентаризация, проводимая в рамках "дью дилидженс", должна также получить данные не только о наличии активов, но и о техническом состоянии основных средств, моральном и физическом износе, о том, необходим ли ремонт, реконструкция или модернизация, необходимы ли вообще эти активы для данного бизнеса, возможна ли их продажа.
В ходе инвентаризации задолженности необходимо изучить и такие вопросы, как:
- сроки образования задолженности;
- наличие документов, подтверждающих обоснование задолженности;
- не истек ли срок исковой давности;
- срок платежа, обусловленный договором;
- причины непогашения в срок;
- принимались ли меры для взыскания дебиторской задолженности и если принимались, то какие;
- почему не была погашена в срок кредиторская задолженность;
- возможность погашения в отношении дебиторской задолженности (выяснение
пл атежеспособности должника), есть ли необх одимость погаш ать кредиторскую задолженность
(например, никакие отношения с кредитором не поддерживаются и он не требует погашения
долга);
- не находится ли дебитор (кредитор) в процессе банкротства;
- возможно ли взыскание (уплата) санкций за просрочку платежа;
- другие вопросы.
Очень важно запросить данные о задолженности перед бюджетом в налоговой. Дело в том, что процент предприятий, у которых суммы задолженности перед бюджетом, отраженные в учете, не совпадают с данными о задолженностях предприятия у налогового органа, очень велик.
Поэтому нет ничего удивительного в том, что долг у предприятия, у которого по балансу числится задолженность перед бюджетом в сумме, скажем, 51 000 руб., фактически составляет 200 000 руб.
Проверяющие также должны дать оценку существующей налоговой нагрузке предприятия, оценить риск возникновения претензий к предприятию со стороны налоговых органов по совершенным сделкам, выявить полноту уплаты налогов. Эта сторона должна быть изучена особенно тщательно. Налоговые санкции за подобное нарушение налогового законодательства могут быть настолько значительными, что стоимость бизнеса может сойти на нет.
Достаточно выявить факт несвоевременной подачи декларации, пусть даже года два назад (в период, который подлежит налоговой проверке), санкции могут быть существенными. Так, штраф взимается в размере пяти процентов от суммы налога, подлежащего уплате (доплате), за каждый полный или неполный месяц со дня, установленного для подачи декларации, но не более 30 процентов от указанной суммы и не менее 100 руб. (п. 1 ст. 119 НК РФ).
Пример 9. Организация представила 21 июня в налоговый орган декларацию по НДС за май (срок подачи декларации 20 июня). Фактическая задержка декларации составила один день. Тем не менее на организацию будет наложен штраф в размере пяти процентов от суммы налога, подлежащей уплате (но не менее 100 руб.).
Предположим, что сумма налога, подлежащая уплате в бюджет по поданной декларации, - 4 080 000 руб. Сумма штрафа по расчету составит 204 000 руб. (4 080 000 руб. x 5%).
Конечно, при продаже бизнеса все претензии контролирующих органов будут предъявлены прод авцу как юридическому лицу, однако проблемы могут возникнуть и у покупателя бизнеса, например, если налоговый орган попытается опротестовать совершенную сделку по купле-продаже бизнеса.
В ходе проверки налоговой стороны вопроса инспекторы должны указать на возможные пути оптимизации величины налоговых обязательств предприятия. Оптимизация может идти по пути смены системы налогообложения, выведения из состава предприятия некоего имущества, видов деятельности, использования схем легального ухода от налогов и т.д.
Не менее важно оценить и налоговые последствия сделки по купле-продаже бизнеса.
Пример 10. Если ООО "Фиалка" будет приобретено как имущественный комплекс, то у покупателя бизнеса в результате получения скидки к цене предприятия возникнет единовременный налогооблагаемый доход в сумме 420 000 руб.
Соответственно, предприятию-покупателю придется уплатить налог на прибыль в размере 100 800 руб. (420 000 руб. x 24%).
Соответственно, эти данные повлияют на цену предприятия.
Эти факторы должны быть учтены в ходе финансового анализа.
Отчет проверяющих, помимо предложений по оптимизации налоговой нагрузки предприятия, должен содержать и другие рекомендации по улучшению работы предприятия, в частности механизмы снижения издержек, повышения рентабельности продукции, совершенствования учетных работ и т.п.
В ходе финансового анализа не обх одимо также оценить реальную стоимость имущества предприятия. Дело в том, что балансовая стоимость активов может в значительной степени отличаться от рыночных цен на данные активы на текущий момент времени. Более подробно об оценке см. раздел книги "Оценка стоимости бизнеса".
Подспорьем в изучении финансового состояния предприятия могут стать различные применяемые для этого коэффициенты, такие как, например:
- рентабельность активов, (коэффициент, равный отношению чистой прибыли к сумме активов. Показывает, сколько копеек прибыли предприятие заработало на каждый рубль используемых активов);
- рентабельность продаж - отношение чистой прибыли к выручке от продаж. Показывает, сколько копеек прибыли содержится в 1 руб. продаж;
- рентабельность собственного капитала - отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Показывает, сколько копеек прибыли предприятие заработало на каждый рубль капитала, вложенного собственниками;
- коэффициент абсолютной ликвидности, равный отношению высоколиквидных активов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам;
- коэффициент платежеспособности, равный отношению заемных средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным средствам.
Методы оценки финансовых показателей при непрозрачности отчетности
Нередко оценку бизнеса осложняет тот факт, что предприятие в целях ухода от налогообложения скрывает свои доходы, не отражая их или отражая совсем незначительные результаты, скрывая и свои реальные расходы.
В такой ситуации эксперты должны найти параметры, по которым можно было бы вывести сравнительно реальные данные результатов хозяйственной деятельности.
Впрочем, подчеркнем, что использование описанных методик может помочь подтвердить или опровергнуть обоснованность декларируемых показателей, если даже вся отчетность формально в порядке и присутствует. Если контрольные замеры доходности, экстраполированные на определенный период времени, будут значительно отличаться от цифр, заявленных продавцом, то у продавца должно быть потребовано объяснение.
Но сразу подчеркнем, что как бы хитроумен применяемый способ оценки ни был, какой бы совершенной ни была методика оценки, выйти на реальные показатели очень сложно. Слишком уж много факторов, которые оказывают свое влияние на экономическую ситуацию, финансовые показатели. Поэтому мы можем говорить только о данных, приближенных к реальным. Это важно сознавать. Поэтому можно установить допустимый процент расхождений между показателями, декларируемыми продавцом, и расчетными показателями, например 5 - 10%. Эта цифра может быть и иной.
Если клиенты предприятия относительно постоянны, с ними поддерживаются деловые отношения, то объемы реализации можно восстановить, попросив сделать с ними сверку.
Если такой вариант действий не подходит, например, по причине того, что торговля розничная, или в силу того, что у покупателя у самого отсутствует такая документация, то финансовые результаты можно оценить иначе.
Например, следующим образом.
Чтобы получить представление о показателях деятельности предприятия, необходимо поприсутствовать в течение какого-то времени (несколько дней, неделю, месяц) в кассе предприятия или отделе, который занимается оформлением заказов, для оценки показателей выручки, на производстве - для оценки показателей объемов производства. Оценивая полученную выручку, можно экстраполировать полученные данные на необходимый период времени - месяц, квартал, год. Аналогичным образом, на основе распространения замеренных данных текущего периода на необходимый период времени, будет получена и величина расходов предприятия. К сожалению, такой подход не позволяет учесть сезонные, праздничные и прочие колебания спроса.
Если это реально, то стоит оценить бизнес со стороны. То есть побывать в роли покупателя и оценить качество обслуживания, как проходит процесс продаж, каков вообще покупательский спрос.
По-другому итоги деятельности можно проанализировать следующим образом.
Примерные объемы реализации можно рассчитать, исходя из данных о закупке сырья, товаров и фактических остатков этих активов на момент оценки. Данные об объемах закупок, даже если они отсутствуют, можно получить у поставщиков под предлогом проведения сверки. Оценив разницу между объемами закупки и остатками товаров на складе, можно сделать вывод об условном расходе сырья и товаров. Мы говорим об условном расходе в связи с тем, что не вся продукция могла быть реализована, возможны непроизводственные потери. Кроме того, нам неизвестны остатки на начало периода.
Исходя из полученных объемов расхода сырья, зная нормы производства, можно вывести объем произведенной продукции, а в конечном итоге рассчитать объем реализованной продукции (как разницу между объемом произведенной продукции в продажных ценах и остатками продукции на складе с учетом сырья, еще не использованного на производство). Если речь идет о торговом предприятии, то, найдя объемы расхода товарных запасов и зная уровень применявшейся наценки, можем получить цифры, характеризующие объемы реализации.
Неизвестны и объемы реальных расх одов, чтобы можно было достаточно точно вывести показатель доходности. Поэтому расходы предприятия придется восстанавливать на основе известных косвенных данных, например численности работников предприятия и уровня заработной платы, величины транспортных расходов, определяемой исходя из объемов закупок сырья, и т.п.
Существуют и другие приемы, которые могут быть применены исходя из конкретной специфики предприятия.
Вот о какой х итроумной методике рассказывает Евгений Карасюк в публикации "Правила покупки кота в мешке" ("Секрет фирмы", N 12, 2003): "В Подмосковье компании "Пластик-Плюс" принадлежало производство пластиковых окон. Посредникам были известны отпускная стоимость товара и приблизительные цифры издержек. Но объективные сведения об объеме выпуска напрочь отсутствовали - значительная часть товара уходила "налево", естественно, за "черный нал". Генеральный директор "Магазина готового бизнеса" (МГБ) Вадим Самсонов добавил к этому: "Перебрав все варианты, в конце концов мы обратили внимание на упаковку. Перед продажей все изделия упаковываются в полиэтиленовую пленку. Зная расход этого материала на одно пластиковое окно, с относительной точностью мы уже могли подсчитать и месячный товарооборот предприятия. Для этого мы запросили информацию у поставщика пленки, с которым у "Пластик-Плюс" был подписан контракт: сколько за последние три месяца ее ушло под конкретный заказ. Эти данные помогли провести независимую оценку доходов предприятия".
Каждая из описанных и других существующих методик далеко не совершенна, ни одна не сможет дать такой результат, который бы не позволил сомневаться в своей достоверности.
Тем не менее при таких расчетах можно выйти на некие достаточно точные показатели, которые смогут охарактеризировать деятельность предприятия.
Еще одна методика позволяет получить цифры доходности предприятия как бы со стороны конкурентов. Если предлагаемый бизнес (деятельность) незнаком или расположен в незнакомом регионе, то очень полезно, если имеется аналогичный конкурирующий бизнес, оценить и его приблизительную доходность. Будет достигнут двоякий результат. Во-первых, будут проверены цифры, предоставляемые продавцом о своем бизнесе. В случае получения значительных расхождений должны быть и соответствующие объяснения этому. А во-вторых, это позволит выявить имеющихся конкурентов, оценить уровень имеющейся конкуренции. Возможно, этот уровень окажется таким высоким, что, несмотря на финансовую привлекательность сделки, продавец откажется от нее.
Вообще наличие, количество, расположение конкурентов выяснить не сложно. Для этого достаточно попутешествовать по району (городу), где расположен предлагаемый бизнес, определяя наличие и месторасположение бизнес-соперника, или осуществить необходимые звонки. Подспорьем в этой работе, а также в ситуации, когда конкурента не выявишь простой прогулкой по городу, могут служить и различные рекламные газеты, справочники, которые, имея соответствующие рубрики, например "Строительные услуги", "Транспортные услуги" и др., облегчая тем самым покупателю поиск поставщиков, облегчат и поиск, и анализ соперников.
В то же время понятно, что выявить всех конкурентов и проанализировать их деятельность очень сложно, особенно в больших городах, где уровень конкуренции высок. Поэтому пристальному вниманию должны подвергнуться те фирмы, которые являются наиболее явными конкурентами или используют схожие маркетинговые стратегии деятельности на рынке.
Методики анализа доходности недружественного бизнеса могут быть различны и зависеть от вида предпринимательской деятельности.
Цены конкурентов зачастую определить довольно просто. Для этого достаточно побывать у соперников, позвонить им и получить всю необходимую информацию. Естественно, что представляться их будущим конкурентом не нужно. Придется покривить душой, называя себя их потребителем.
Покупательский спрос, чтобы спрогнозировать объемы продаж конкурентов, оценить сложнее. Например, в деятельности общепита, мелкооптовой и розничной торговле, сфере услуг это можно сделать путем посещения потенциальных соперников. Время, проведенное у конкурентов, не пропадет впустую, если, осуществляя выбор товара, толкаясь в очередях, осуществлять необходимое нормирование. К примеру, время нахождения в ресторане конкурента составило 2 часа. За этот период можно определить количество посадочных мест, из них количество занятых мест, среднюю продолжительность нахождения посетителей в ресторане, среднюю стоимость заказа и др. параметры.
Это даст возможность получить и условные данные о доходности недружественного бизнеса. Чтобы данные нормирования были точные, нужно учесть и время дня, день недели. Возможно, посетить конкурента придется несколько раз - утром, днем, вечером, в разные дни недели.
Но эти хлопоты окупятся получением достаточно важной информации.
Можно оценить и прибыли, получаемые недружественным бизнесом. И пусть эти данные будут приблизительными, но не менее показательными. Эти данные можно получить, рассчитав примерный процент наценки, зная расчетную величину выручки и примерную величину расходов, необходимых на ведение этого бизнеса (покупную стоимость товаров, уровень зарплаты, налогообложение и т.п.).
Повторимся, что полученные данные могут подтвердить или опровергнуть цифры продавца со стороны, потребовать дополнительных разъяснений и анализов, отразить уровень конкуренции.

Проверка юридического направления (Legal due diligence)

В ходе данной проверки проверяется юридическая чистота сделки, выявляются все юридические риски. Для этого проводится оценка структуры собственности, прав собственности на имущество предприятия, бренды и торговые марки, юридическая проверка обязательств компании и перед компанией, полномочия лиц на совершение определенных действий (например, подписание договоров) и т.п.
То есть в отношении данного направления проверки предприятия можем говорить о комплексной юридической диагностике предприятия в целом, его финансово-хозяйственной деятельности.
Можно выделить следующие этапы юридической проверки.
Этап I. Анализ учредительных документов. Многие инвесторы вообще игнорируют этот этап проверки или считают его достаточно формальным. Это заблуждение может привести к самым серьезным последствиям.
Вот что пишет С. Россол, юрисконсульт ЗАО "УК "Яровит", в статье "Покупка бизнеса требует должной осмотрительности" ("Консультант", N 17, 2005): "Достаточно часто возникает ситуация, когда устав может противоречить закону или практике, сложившейся в организации. Например, в уставе может присутствовать совет директоров, но его не избирали или его состав фактически меньше кворума, необходимого для принятия решений. Такие нарушения могут привести к оспариванию ряда заключенных организацией сделок или к смещению руководителя как незаконно избранного".
В ходе этого этапа анализируется и тот факт, оплачен ли уставный капитал. Очень часто учредители (участники), пользуясь допущением законодательства, вносят при регистрации предприятия 50% величины уставного капитала. Оставшиеся 50% должны быть внесены в течение одного года с момента его государственной регистрации.
Однако это требование игнорируется или попросту о нем забывают. В результате законодательство в отношении акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью определяет, что право собственности на акции (доли), цена размещения которых соответствует неоплаченной сумме (стоимости имущества, не переданного в оплату акций), переходит к обществу.
Таким образом, может сложиться так, что или учредительные документы не соответствуют требованиям законодательства, или так, что акционер, выступающий инициатором продажи, собственно акционером и не является, не имея прав на осуществление таких действий.
Данный этап проверки должен выявить также наличие в учредительных документах и "мертвых душ". Бывает так, что предприятия были ранее выкуплены у прежних владельцев и перерегистрация учредителей по каким-то причинам не производилась либо в составе учредителей фигурируют юридические лица, которые на текущий момент уже ликвидированы или не действуют. Нередко в Едином государственном реестре юридических лиц содержатся некорректные сведения о предприятии, должностных лицах. Все это может привести к определенным юридическим последствиям.
Этап II. Анализ наличия прав собственности. В ходе юридической проверки предприятия анализируется наличие прав собственности на активы предприятия, риск их оспоримости.
Как уже упоминалось, нередко активы фактически используются организацией, но отсутствуют документы, подтверждающие их приобретение. Бывают ситуации, когда есть и необходимые документы, но активы не узаконены, например, не произведена государственная регистрация права собственности. Часто наблюдается наличие договоров аренды недвижимости, заключенных на длительный (свыше 1 года) срок, не прошедших государственной регистрации. Такие договоры без госрегистрации будут недействительными. Договоры аренды могут содержать существенные обременения. Имущество может быть спорным и на него может претендовать третье лицо.
Недвижимость продавца может содержать неузаконенные перепланировки, наличие которых не позволит продать предприятие, а узаконивание их может обойтись в очень круглую сумму, занять длительное время.
На то имущество, которое не требует государственной регистрации прав собственности, должны присутствовать документы, подтверждающие наличие прав собственности на это имущество.
В противном случае риск возникновения имущественных споров значительно возрастает.

Пример 11. ООО "Медфарм" продается как имущественный комплекс. При этом согласно данным бухгалтерского учета и пояснениям работников предприятия, медицинский аппарат стоимостью 850 000 руб., числящийся в составе товаров предприятия, принадлежит предприятию на праве собственности.
Однако после приобретения предприятия как имущественного комплекса поступила претензия от ООО "Медком" с подтверждающими претензию документами, согласно которым данный медицинский аппарат был передан на условиях, что право собственности на него переходит к покупателю (ООО "Медфарм") только после полной оплаты стоимости приобретенного аппарата, а оплата аппарата так и не была произведена.
Все эти моменты должен выявить юрист.
В процессе реализации этого этапа анализируется также наличие и обоснованность задолженностей (дебиторских, кредиторских), законность сделок, исходя из которых эти задолженности возникли, риск возможности возникновения по ним споров.

Этап III. Юридический анализ финансово-хозяйственной документации с целью общего анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Может быть так, что на продаваемом предприятии не соблюдается порядок утверждения крупных сделок, сделок с заинтересованностью. Договоры могут подписываться не уполномоченными на то лицами. Несоблюдение формальной стороны может привести к признанию сделок недействительными, что может иметь серьезные последствия для предприятия.
Штрафные санкции за нарушение антимонопольного законодательства, валютного законодательства, законодательства о рекламе и другие нарушения составляют существенные суммы. Например, за нарушение законодательства о рекламе юридическое лицо может быть привлечено к уплате штрафа, размер которого может составлять от сорока тысяч до пятисот тысяч рублей.
Соответственно, юридический анализ должен включать в себя и оценку данного аспекта.
Важно изучить и договоры, используемые на предприятии в повседневной деятельности. Часто используются договоры-отписки, которые не содержат никаких защитных механизмов предприятия. Более того, заключаемые организацией договоры могут содержать требования, которые при наступлении озвученных в договоре условий нанесут предприятию серьезный финансовый ущерб.
Анализируется выполнение норм трудового законодательства (наличие трудовых договоров и соответствие их действующему законодательству, наличие рисков возникновения трудовых споров, оформление материальной ответственности и т.п.).
Важно проанализировать трудовые договоры и на наличие подводных камней в виде гарантий крупных выплат работникам, неких льгот, которые неравнозначны ценности работника.

 

 

 

©2009-2019 ООО "Правовой Представитель". Все права защищены.
Не допускается копирование, переработка и иное использование содержимого сайта без нашего предварительного письменного согласия.
Адрес: г. Москва, ул. Маши Порываевой, 38а.
Teл.:(495)764-45-16.